Milei Reduz Dívida Pública da Argentina de 155% para 70% do PIB em 3 Anos

A Argentina de Javier Milei entregou, em três anos, um resultado que poucos economistas consideravam plausível quando o então candidato libertário chegou à Casa Rosada: a dívida pública do país caiu de 155% do PIB em 2023 para cerca de 70% em 2026 — uma das maiores reduções em tão curto prazo já registradas na história econômica recente da América Latina.

O movimento é resultado direto de um ajuste fiscal rigoroso, com superávits primários consecutivos, forte corte de gastos, fim da monetização da dívida pelo Banco Central e uma recuperação gradual da economia, que juntos ajudaram a diluir o peso relativo do endividamento.

A base do plano foi o chamado "déficit zero": Milei assumiu o governo prometendo cortar despesas até que as contas fechassem no azul — e cumpriu. Subsídios a energia e transporte foram reduzidos, ministérios foram extintos ou fundidos, e a folha do funcionalismo público encolheu de forma significativa. Ao mesmo tempo, o Banco Central da Argentina deixou de emitir pesos para financiar o Tesouro, prática que alimentava a inflação e obrigava o país a rolar dívida em condições cada vez piores.

Com superávits primários mensais consecutivos e queda acentuada da inflação, o governo conseguiu recompor reservas, alongar prazos de vencimento e reduzir o custo de rolagem — três frentes que, juntas, produzem o efeito de diluição do estoque de dívida em relação ao PIB.

Três fatores explicam a velocidade da queda. Primeiro, o efeito denominador: com a economia crescendo em termos reais e o PIB nominal se expandindo, o mesmo estoque de dívida vira uma fração menor do total. Segundo, a valorização do peso e a desinflação, que reduziram o valor em dólares da dívida indexada. Terceiro, o próprio ajuste primário, que interrompeu a trajetória de novos endividamentos.

Analistas ouvidos por consultorias internacionais destacam que o resultado, embora expressivo, ainda precisa ser sustentado: parte da queda vem de efeitos contábeis e de mercado, e a Argentina segue com desafios estruturais — reservas líquidas ainda baixas, produtividade a recuperar e um sistema previdenciário sob pressão.

O ajuste não veio sem custo. Nos primeiros meses de governo, a Argentina viu a pobreza subir e o poder de compra recuar antes de a inflação começar a ceder de fato. Setores da oposição peronista e sindicatos organizaram greves e protestos, e a popularidade de Milei oscilou. Ainda assim, com a inflação em queda consistente e o retorno de investimento privado a partir de 2025, o governo recuperou capital político e conseguiu manter o rumo.

Do lado dos mercados, o risco-país recuou de forma acentuada, o acesso a crédito internacional voltou e a Argentina passou a ser citada como caso de estudo em ajustes fiscais rápidos — algo raro após décadas de crises e defaults.

Economistas veem o avanço como um passo importante para maior estabilidade macroeconômica e credibilidade internacional. O desafio, apontam, é transformar o choque em regime permanente: institucionalizar o teto de gastos, evitar o retorno da monetização e destravar reformas estruturais (trabalhista, previdenciária e tributária) que sustentem crescimento no médio prazo.

Enquanto isso, o número em si — cair de 155% para 70% do PIB em três anos — já entra para os manuais como um dos ajustes fiscais mais agressivos da história recente da região.

Quanto caiu a dívida? De 155% do PIB em 2023 para cerca de 70% em 2026.

Como caiu tão rápido? Superávits primários, corte de gastos, fim da monetização e efeito do crescimento sobre o PIB nominal.

Teve custo social? Sim, principalmente no primeiro ano, com aumento da pobreza antes da desinflação consolidar.

É sustentável? Depende de institucionalizar o ajuste e avançar em reformas estruturais.